LINKAPITAL & LES EXPERTS COMPTABLES

Retrouvez le carousel dans son intégralité > 

CONSOLIDATION DANS L'EXPERTISE CCOMPTABLE : DÉCRYPTAGE DE MARCHÉ

Complexe à lire, indispensable à faire.  

Nous vous livrons notre décryptage des 50+ consolidateurs que compte actuellement le marché de l’expertise-comptable. 

Croissance, valorisation, digitalisation, mutualisation, « cabinet de demain » : vu du cédant, les discours séduisent, se ressemblent. Les projets, eux, n'ont parfois rien à voir. 

Se rapprocher d'un acquéreur engage la trajectoire d’un cabinet, celui de ses dirigeants et de ses équipes pour 5 à 10 ans et n’est pas sans implication sur un plan patrimonial. Il faut bien comprendre qui est le consolidateur et le projet qu'il embarque, même si l'exercice est ardu. 

Par souci de simplification, nous pouvons distinguer 5 grandes familles de consolidateurs, à partir de 5 critères : l'origine à la création, l’envergure géographique, la nature des financements et le degré d'intégration voulu. 

Les groupes professionnels nationaux : ils ont été fondés, regroupés ou essaimés par des professionnels, et sont d’envergure nationale, voire internationale.  Leur capital est entre les mains d’experts-comptables, d’institutionnels « patients » et de financiers, souvent minoritaires. Ils se sont engagés dans une politique active d’acquisitions, avec la volonté d’intégrer des services qui dépassent le seul champ de l’expertise comptable (exemples : Endrix, Rydge Conseil, BDO France, PFK Arsilon, Tyls Conseil, …). 

• Les groupes professionnels régionaux : ces cabinets, qui regroupent des professionnels du métier, sont soit régionaux, soit multirégionaux, ils peuvent être adossés à un fonds d’investissement, généralement minoritaire, qui ont une « horloge » de sortie plus souple. Ils sont très actifs à l’acquisition (exemples : Ansemble, Emargence, Fiteco, Tissendo, Impulsa, …).
• Les alliances fédératives : réseaux de pairs qui mutualisent moyens et bonnes pratiques, en gardant leur indépendance capitalistique. Même si le réseau n’est pas acquéreur, certains de ses membres peuvent l’être et des rapprochements peuvent s’opérer entre membres du réseau (exemples : Walter France, Label Co-Pilotes, Alliance Eurus, Absoluce, Exco, France Defi, Crowe France, …).
• Les plateformes de consolidation : créées par un fonds d’investissement, généralement majoritaire, elles ont été constituées pour grossir par acquisition de cabinets, souvent en les juxtaposant, avec un horizon de sortie donné (5-7 ans). Ces structures sont animées par des entrepreneurs du service ou des professionnels (exemples : Archipel, Numeris, Summa, …).
• Les « digital native » hybrides : ils proposent une offre d’expertise-comptable en ligne, technologie propriétaire, avec financeurs (exemples : Kerogo, Dougs, Wity, Qonto-Acasi, …). 

Derrière ces grandes familles, chaque cabinet a son calendrier, sa gouvernance et son scénario de sortie. Se cachent donc bien des différences de projets, de trajectoires et d’actionnariat, et a fortiori, d’implication pour le cédant qui les rejoint. 

Aussi, pour vous aider à trouver le « juste » partenaire, nous avons construit, à partir de la documentation externe et des nombreux interviews que nous avons réalisés, une grille de lecture aussi fine que possible sur ces 50+ consolidateurs : 7 questions-clés, près de 25 critères d’analyse). 

1️⃣ Qui est l'acquéreur ? Son histoire, ses dirigeants, sa gouvernance, son modèle, sa culture et sa vision. Contrôle du capital et « style » du financeur. Projet porté, horizon de temps et avancement. 

2️⃣ Que veut-il consolider, et à quel rythme ? Taille, territoire, spécialités, profil des cédants recherchés (continuation ou départ), cadence des acquisitions, schéma d’intégration mis en place. 

3️⃣ Que met-il sur la table ? Multiple. Part de cash au closing et réinvestissement demandé. Parité de change, incentive sur la performance et earn-out proposés.  A lire notamment au regard de la structure de son actionnariat. 

4️⃣ Quelle place et quelle autonomie laisse-t-il ? Rôle dans la gouvernance. Pouvoir réel par champ de décision. Devenir de votre marque. 

5️⃣ Quels moyens sont mis en place pour la transformation ? Degré d'intégration voulu. Stack technologies. Supports internes et services clients. Appui à l'évolution des compétences. 

6️⃣ Quelles perspectives pour les équipes et les talents ? Mobilité. Parcours des jeunes associés et accès au capital. 

7️⃣ Quelle perspective dans la durée ? Maturité du build-up. Calendrier de sortie des financeurs. Ce que cela implique en cas de revente (« second tour »). 

Le « fit humain » compte évidemment, et il fera la différence. Mais il ne remplace pas une bonne grille de lecture : c'est un outil de choix final, pas de décryptage du projet commun. 

Nous avons la conviction que tous les acteurs – Cédants et Acquéreurs - gagneront à décrypter le marché, qui évoluera certainement vers d’autres modèles, pour un meilleur « ciblage » des attentes et des offres, pour des propositions de collaboration mieux qualifiées. 

Retrouvez le carousel dans son intégralité >